渝农商行2025中报

信贷同比多增，息差保抓正经

事件：渝农商行露馅2025年中报，2025年上半年竣事营收147亿元，同比增长0.46%，归母净利润77亿元，同比增长4.63%。2025Q2末不良率、拨备掩盖率诀别为1.17%、355.6%，较上季度末诀别抓平、下落7.8pc。

1、功绩推崇：上半年净息差仅下落1bp

25H1营业收入、归母净利润增速诀别为0.46%、4.63%，诀别较25Q1增速下落0.9pc、下落1.6pc，其中净息差同比降幅收窄、信用成本下落对功绩形成正向孝敬，而成本收入比提高、非息收入减少等对功绩形成负向孝敬。

1）利息净收入：同比增长5.98%，较25Q1增速提高0.7pc，25H1净息差为1.60%，较24A下落1bp（其中25Q1环比抓平、25Q2环比下落1bp），息差降幅呈现管理趋势，主要成绩于欠债端成本改善走漏。

A、资产端：25H1繁殖资产、贷款收益率诀别为3.14%、3.70%，诀别较24A下落23bp、下落22bp。其中企业贷款、个东说念主贷款诀别下落23bp、下落36bp至3.92%、3.85%。

B、欠债端：25H1计息欠债、进款成本率诀别为1.64%、1.52%，诀别较24A下落22bp、下落21bp，其中企业进款、个东说念主进款诀别下落16bp、下落21bp至1.14%、1.59%，公司加强高付息进款名额管控，提高对不同类型客户各异化订价才调，进款付息成本管控恶果走漏。

2）手续费及佣金净收入：同比减少13.2%，较25Q1降幅扩大10.0pc。拆分来看，代理及受托业务（占25H1手续费及佣金收入比例38.0%，下同）同比下落8.8%，主要源于承销业务手续费收入减少，资金搭理业务（19.7%）同比增长2.59%，主要源于公司积极与优质银行建立代销业务合营，拓宽渠说念范围，扩容做事群体。

3）其他非息收入：同比减少17.7%，较25Q1降幅扩大1pc，主要源于投资收益（占其他非息收入的112.8%），同比减少10.2%，较25Q1增速下落53pc。

2、资产欠债：聚焦要紧政策，加大信贷支抓力度

1）资产：25Q2末资产总数1.63万亿元，贷款总数7652亿元，诀别同比增长8.0%、增长8.3%，较25Q1基本抓平、提高1.4pc。25H1贷款净加多510亿元，其中企业贷款、个东说念主贷款诀别加多582亿元、加多79亿元，均竣事同比多增。

投朝上看，渝农商行积极支抓成渝地区双城经济圈建设、西部陆海新通说念建设，基建关系贷款净加多303亿元；个东说念主贷款方面，渝农商行诈欺大数据启动居品做事才调提高，打造耗费场景，抓续提高耗费贷款商场份额占比，耗费贷款净加多75亿元。此外渝农商行上半年压降单据152亿元，贷款结构进一步优化。

2）欠债：25Q2末进款总数1.03万亿元，同比增长8.9%，较25Q1提高0.0pc。25H1进款净加多832亿元，主要由个东说念主按时进款（+728亿元）孝敬，25Q2末按时进款占比75.66%，较上年末提高2.2pc。

3、资产质料：个东说念主贷款面对压力

1）25Q2末不良率为1.17%，较上季度末抓平。前瞻缱绻方面，25Q2末关心率（1.48%）、过期率（1.41%）诀别较上年末提高2bp、提高8bp。风险抵补才调方面，25Q2末拨备掩盖率、拨贷比诀别为355.58%、4.16%，诀别较上季度末下落8pc、下落9bp。

A、企业贷款不良率0.68%，较上年末下落36bp，企业不良贷款余额减少9.0亿元，细分行业数据来看，主要源于制造业不良率（0.58%）下落89bp。

B、个东说念主贷款不良率2.04%，较上年末提高44bp，个东说念主不良贷款余额加多14.3亿元，主要由于个东说念主连系性贷款不良率（2.46%）提高79bp，此外个东说念主住房贷款、其他个东说念主贷款不良率也有所提高。

2）25H1不良生成率（加回核销口径）为0.75%，较24A下落14bp，其中核销转出鸿沟22亿元（24H1为25亿元），收回已核销贷款18亿元（24H1为7亿元）。25H1信用成本为0.50%，同比下落24bp。

投资提倡：渝农商行有望受益于成渝双城经济圈建设，在信贷同比多增，息差保抓正经等成分下链接保抓基本面抓续改善，在高股息银行中具有性价比上风。瞻望渝农商行2025-2027年归母净利润增速诀别为5.81%/6.15%/6.67%，督察上次“买入”评级。

风险教唆：宏不雅经济下行；耗费复苏不足预期；资产质料超预期恶化。

讨教作家：

马婷婷    S0680519040001 matingting@gszq.com

陈惠琴    S0680524010001 chenhuiqin@gszq.com

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本文节选自国盛证券策划所已于2025年8月27日发布的讨教《渝农商行：信贷同比多增，息差保抓正经》，具体本色详见关系讨教。

【国盛金融团队：马婷婷、陈惠琴、朱广越】

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